近日，迈瑞医疗（300760.SZ）公告显示，公司实际控制人、董事长李西廷提前完成2亿元增持计划。在短短两周多时间内，李西廷以集中竞价方式累计增持100.53万股，占公司总股本0.08%，为持续低迷的股价注入一剂强心针。然而，这一增持举动却深陷舆论漩涡——相较于此前持股平台超百亿的套现规模，2亿元增持显得杯水车薪，而公司股价"膝盖斩"、业绩增收不增利的现状，更让市场对这家医疗器械龙头的未来充满争议。
股价的剧烈波动成为这场资本博弈的背景板。2018年创业板上市后，迈瑞医疗曾一度上演市值神话，2021年上半年股价触及近500元的历史高点，市值突破5000亿元。但好景不长，随着医疗行业集采政策深化、业绩增速放缓，公司股价进入长达四年的调整通道，如今已跌破200元大关，较峰值回撤超50%，连续五年下跌的态势让投资者信心受挫。
与当前增持形成鲜明对比的是此前的密集减持。2023年以来，李西廷控制的四个主要持股平台开启减持序幕，仅2023年二季度就在股价300元左右区间减持800万股，套现近25亿元。截至2025年6月底，这些曾合计持有5000万股的持股平台已悉数退出前十大股东名单，按期间平均股价估算，累计套现金额超百亿元。此次2亿元增持虽提前完成，却仅占总股本的0.08%，与百亿减持规模形成强烈反差，引发市场对增持诚意的讨论。
展开剩余68%增持完成后，李西廷及其一致行动人合计持股6.25亿股，占比51.55%，仍牢牢掌握控制权。值得注意的是，除李西廷外，董事会秘书李文楣、高级副总经理李在文等多名高管也在2025年11月后加大增持力度，形成管理层集体维稳态势。慧研智投投资顾问李谦认为，此举显示管理层认为当前股价已处于估值洼地，反映出对公司重回增长通道的信心。
业绩表现则呈现喜忧参半的格局。2025年前三季度，迈瑞医疗实现营业收入258.34亿元，同比下降12.38%；净利润75.7亿元，同比下降29%。但三季度单季数据透出曙光，营收90.91亿元同比增长1.53%，结束连续下滑态势，公司预计四季度增速将进一步提升。不过利润端压力仍存，三季度净利润同比下降19%，"增收不增利"现象凸显行业困境。
分区域看，业绩呈现明显的"外热内冷"格局。得益于全球化布局，三季度国际业务收入同比增长11.9%，而国内市场收入同比下降7.3%，成为业绩拖累主因。这一趋势在半年报中更为显著，国际业务收入占比首次达到50%，与国内业务平分秋色，其中发展中国家收入占国际业务三分之二，同比增长6%，成为重要增长引擎。分产品线来看，生命信息与支持业务微增2.6%，医学影像基本持平，体外诊断业务则下降2.8%，三大核心板块表现分化。
行业环境的变化是业绩承压的重要原因。国内层面，集采政策持续深化，部分省份招标降价、阳光采购等政策加剧价格竞争，终端客户对性价比的考量权重提升，导致公司销售净利率承压，前三季度净利率30.2%，同比下降6.1个百分点。海外市场虽表现亮眼，但面临关税成本抬升等潜在风险。迈瑞医疗在半年报中坦言，医保支付压力增大与市场竞争加剧，对盈利能力构成持续挑战。
尽管短期承压，公司仍具备坚实的发展基础。截至2025年三季度末，货币资金及交易性金融资产合计约175亿元，财务状况稳健；自2018年上市以来连续七年分红，累计分红总额约357亿元，股东回报政策稳定。研发投入持续加码，2025年上半年研发支出17.77亿元，占营收10.61%，累计申请专利超1.2万件，数智医疗生态系统与超高端超声等产品竞争力突出。在国内医疗新基建推进下，2025年1-5月超声设备中标金额同比增长116%，5月单月增幅达151%，显示国内市场复苏潜力。
行业前景存在分歧。乐观者认为，经过四年调整，行业下行期已结束，国内招投标恢复、海外拓展加速及国产替代推进，将推动公司业绩修复。国家药监局推出支持高端医疗器械创新及出海的政策，全球医疗器械市场规模预计2030年将达8697亿美元，为迈瑞医疗提供广阔空间。而广州某私募人士则警示，集采压力未减，海外关税风险犹存，行业需求下滑与供给过剩可能加剧价格战，且增持完毕后后续支撑力度可能减弱。
目前，迈瑞医疗正处于关键的"蛰伏期"。11月10日递交的H股上市申请，有望进一步拓宽融资渠道，支撑海外业务扩张。公司在全球14个国家布局的本地化生产项目已有11个启动，体外诊断业务在海外突破210家高端客户，MT 8000全实验室智能化流水线实现批量装机，为国际业务持续增长奠定基础。同时，微创外科等新兴业务放量在即，国产替代空间仍存，这些因素或将成为业绩反转的关键。
对于投资者而言，迈瑞医疗的投资价值取决于基本面改善的节奏。管理层的增持传递了积极信号，但能否扭转市场情绪，最终仍需利润端的实质性修复。在行业政策与全球竞争的双重考验下，这家医疗器械龙头能否凭借技术优势、全球化布局及产品创新突破困境，将是未来一段时间市场关注的核心。正如业内所言，当前的迈瑞医疗既有估值洼地的吸引力，也面临业绩拐点的不确定性，这场价值重构的过程，注定充满博弈与期待。
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